The Blockchain Group, désormais connue sous le nom de Capital B depuis 2025, est l’une des sociétés françaises les plus atypiques cotées sur Euronext Growth Paris. Créée en 2008, l’entreprise évoluait historiquement dans les services technologiques — data intelligence, intelligence artificielle, solutions blockchain — avant d’opérer un virage stratégique majeur fin 2024.
Depuis le 5 novembre 2024, le groupe s’est positionné comme une “Bitcoin Treasury Company”, avec un objectif clair : augmenter le nombre de bitcoins détenus par action au fil du temps. Ce changement radical explique la polarisation des avis observés ces deux dernières années.
Un passé orienté services technologiques
Avant sa transformation stratégique, The Blockchain Group développait principalement des activités de conseil et d’ingénierie autour de la donnée. L’acquisition de Trimane en 2021 a renforcé ce positionnement dans la data intelligence et l’IA. Ces activités opérationnelles existent toujours et figurent dans les rapports financiers du groupe.
Les résultats annuels 2024 ont été présentés comme marquant un retour à la rentabilité, élément important dans l’analyse fondamentale du dossier. Toutefois, depuis 2025, la perception boursière est largement dominée par la stratégie bitcoin.
La stratégie “Bitcoin Treasury” : le cœur du débat
À partir de fin 2024, l’entreprise annonce vouloir accumuler massivement du bitcoin, financé en grande partie par des levées de fonds (augmentations de capital, obligations convertibles, programmes d’émission type ATM). Cette approche rappelle celle de certaines sociétés internationales ayant adopté une stratégie similaire.
En mars 2025, la société communiquait détenir 620 BTC. Début février 2026, les publications faisaient état d’un total d’environ 2 828 BTC, illustrant l’accélération du programme d’accumulation.
Un indicateur interne, le “BTC Yield”, est régulièrement mis en avant pour mesurer la progression du nombre de bitcoins rapporté au nombre d’actions. C’est un élément souvent cité dans les avis favorables, même s’il nécessite une lecture attentive pour bien comprendre son calcul et ses implications.
Le changement de nom en Capital B
En juillet 2025, The Blockchain Group devient officiellement Capital B. Ce rebranding accompagne l’affirmation du modèle centré sur le bitcoin et s’accompagne d’annonces comme la création d’une filiale à Abu Dhabi. Ce repositionnement marque une rupture nette avec l’image initiale d’une société de services technologiques.
Ce qui séduit les investisseurs
Les avis positifs mettent en avant plusieurs arguments :
- Une exposition indirecte au bitcoin via une action cotée ;
- Une stratégie assumée et régulièrement documentée par des communiqués ;
- Un narratif fort, comparable à certaines entreprises américaines spécialisées dans l’accumulation de BTC ;
- Une communication transparente sur les acquisitions successives.
Pour certains investisseurs, Capital B constitue une manière d’intégrer le bitcoin dans un portefeuille via une enveloppe boursière classique, sans détenir directement des crypto-actifs.
Les critiques et réserves majeures
Les avis négatifs ou prudents sont tout aussi structurés :
La dilution : la stratégie repose largement sur des levées de fonds. Chaque augmentation de capital peut diluer les actionnaires existants, surtout si la création de valeur liée au bitcoin ne compense pas cette dilution.
La dépendance au cours du bitcoin : la valorisation de la société devient fortement corrélée à la performance du BTC. En cas de baisse prolongée, la pression sur le modèle peut devenir significative.
La volatilité : cotée sur Euronext Growth, la valeur connaît des variations parfois spectaculaires, à la hausse comme à la baisse. Certains médias ont évoqué des mouvements assimilables à des phases d’euphorie puis de correction rapide.
Les questions de valorisation : des analystes soulignent que la capitalisation peut s’éloigner des fondamentaux opérationnels historiques, le marché valorisant avant tout la réserve de bitcoins.
Une lecture plus nuancée
Dans les faits, The Blockchain Group / Capital B combine désormais deux réalités : une base d’activités technologiques traditionnelles et une holding fortement exposée au bitcoin. L’équilibre entre ces deux dimensions reste au cœur des analyses.
Les avis les plus enthousiastes considèrent l’entreprise comme un véhicule stratégique pour accompagner un cycle haussier du bitcoin. Les avis les plus prudents insistent sur la nécessité de comprendre les mécanismes de financement, les effets de dilution et la nature hautement spéculative du modèle.
Ce dossier ne laisse généralement personne indifférent. Entre vision stratégique audacieuse et dépendance assumée à un actif volatil, Capital B illustre parfaitement les débats contemporains autour de la financiarisation du bitcoin en Europe.
